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豆油:基本面向好,期价涨势不变
自美国农业部(USDA)上周五发布报告以来,美豆温和反弹叠加美豆油大幅上涨,马盘和连盘油脂也出现了大幅上涨,预期美豆出口需求强劲,加上美豆油期末库存调低利多豆油,未来豆油库存消耗,棕榈油的带动都是炒作热点,且受节前包装油备货陆续展开,受此支撑,国内豆油下调空间不大,短线调整之后将有望再度上涨。
 
行情综述
 
近日来,油脂行情上演洪荒之力,尤其以棕榈油为带头作用,豆油和菜油紧随其后,豆油表现略微逊色于棕榈油,目前也已经突破前期底部震荡区域,有望向今年4月21日,5月11日和7月4日的6500高点上发起冲击。相对而言,美豆油走势较为强劲,自7月28日底部29.77上涨以来,目前已经达到接近35的高位,即今年4月20日的高位。整个油脂市场,做多情绪高昂,甚至来不及回调,就马不停蹄的向上,但如此加速度,能否持续下去,显然需要一波像样的调整来好、巩固之前的成果。从现货价格来看,目前国内一级豆油主流价格在6230-6490元/吨一线,(天津6300-6320,日照6230,江苏6490,广州6350-6400)。现货价格跟随盘面波动一直向上。
 
美元走软叠加原油上涨
 
美国7月末季调CPI年率上升0.8 %,升幅低于预期值0.9%和前值1.0%,随着美国劳动力市场接近或已经处于充分就业状态,美联储官员们关注的焦点转向了持续的低通胀上,因美联储的通胀目标为2% ,这在美联储考虑加息与否中,影响很大。7月CPI数据表明美国潜在通胀压力温和,这可能会削弱美联储的年内加息前景,市场对于未来加息前景的仍不太看好。目前市场最新预计美联储将在12月会议上宣布加息的概率为46.7%,与此同时,市场几乎排除了9月加息的可能,美元指数承压一路走低,利好大宗商品市场,农产品市场或也有所受益。
 
其次原油方面,“限产”在掀风雨,原油连续上涨,今日传出产油国将于9月底再阿尔及利亚召开OPEC非正式会议,就稳定油价进行讨论,为此市场乐观看到这次会议对原油价格起到了提振的作用,且美国原油与汽油库存降幅大于预期,目前美原油已向49发起冲击。
 
美豆油库存减少,强劲上涨
 
USDA8月供需报告:美豆新季收割面积8300万英亩(上月8300、去年8180),单产48.9(上月46.7、去年48),产量40.6亿蒲(上月38.8、去年39.29),新作期末3.30亿蒲(上月2.9),陈作期末2.55亿蒲(上月3.5)。美国陈豆库存大幅低于预期,但单产预估大幅高于预期,抵消陈豆调低库存的利多,新豆库存增幅也超预期,报告利空。但盘面对此报告的解读仍然体现在强大的需求及压榨需求,所以报告公布后也是暂时下跌后开启了持续温和上涨,因此豆油的上涨也受到了美豆的支撑。
 
而且从豆油自身的一个供需平衡表来看,其本身变化并不是很大,美豆油库存预计为80万吨,低于7月报告的7万吨,主要原因是15/16年度的期初库存的大幅减少。对中国的豆油供需,8月报告基本没做调整,国内豆油产量预估在1559万吨,而根据美国农业部对中国进口大豆的预估为8700万吨,且全部用于压榨,根据1吨大豆压榨0.185吨豆油来看,8700万吨大豆应该压榨豆油1609万吨,基本相差无几。因此美豆油库存的减少,对美豆油来说,是一个利多的消息,从盘面也反应出来了,这几天美豆油大幅上涨,已经逼近前高35,预计有回调需求。
 
包装油展开有利去库存
 
前期美豆大幅上涨,国内油厂挺粕价格,油厂开机率一直维持高位,导致豆油库存不断增加。但是目前粕价持续低迷,终端需求不旺,前两周豆粕胀库停机较多,经过一段时间的消耗,部分油厂陆续恢复开机,本周压榨量增幅仍然不如预期,大豆压榨产能利用率为50.15%,较上周的46.86%增加3.29个百分点,上周全国各地油厂大豆总压榨量1625900万吨,预计本周开机率回升的情况下,本周全国各大油厂大豆压榨量将增加至171万吨,下周,周压榨量将进一步提至175万吨,而随着包装油节前备货的展开,市场需求已经开始有所好转,豆油已经步入了去库存阶段。据统计,目前豆油库存已经在115.82万吨,较上周同期的115.86万吨降0.04万吨降幅为0.03%,较上个月108.99万端增6.83万吨增幅为6.27%,较去年同期的104.95万吨增加10.87万吨增幅为10.36%。
 
小包装备货期到来,但由于目前豆油和棕榈油现货价差压缩至280元/吨左右,买家倾向于购买豆油,棕榈油终端消耗慢,有利于豆油消耗。
 
棕榈油带领豆油上涨
 
目前棕榈油作为领涨油脂的品种,处于强势的地位,国内棕榈油超低库存继续支撑市场,截止目前,全国港口棕榈油库存27.4万吨,较上月同期的28.88万吨降1.48万吨降幅5.1%,此前由于进口贸易没有利润,棕榈油进口一直较少,目前又实行一些新的检测项目,24度棕榈油入境检验要求变得更加严格,商检时间由原来的4-5天延长至半个月以上,预计短期港口库存紧张的局面难以快速缓解,虽然8月份中国进口棕榈油数量会加大。根据统计,8月份数量将会剧增至50万吨以上,9月份在40-45万吨左右,总体预计今年棕榈油进口量低于去年水平,对盘面形成一定支撑作用,现货紧张格局的缓解还需要一些时日,但棕榈油的紧张库存与终端消费疲软相互制约,国内棕榈油仍有回落风险。
 
后市展望
 
综上所述,美豆增产加上当下高库存的豆油,压制豆油上行高度,而预期美豆出口需求非常之强劲,加上美豆油期末库存调低利多豆油,未来豆油库存消耗,棕榈油的带动都是炒作热点,且受节前包装油备货陆续展开,受此支撑,预计国内豆油下调空间不大,短线调整之后将有望再度上涨,对豆油上行空间需保持谨慎,且仍需防范跟盘频繁上下震荡风险。操作上,遇回调逢低可分批适量补库建仓,上涨时则不宜过分追涨。前期多单继续持有,逢低做多,棕榈油1701继续等待回调,切记盲目追涨,激进者可以考虑在5500档位,第二梯队在5370,但一定要设置好止损点点,高位出现回调,幅度也是很大的。






来源:弘业期货
(2016年8月19日)

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